美聯儲加息這次大不同

　　對話方正中期期貨宏觀與貴金屬資深分析師@史家亮-貴金屬與錫研究：美聯儲加息這次大不同。

　　本場主要議題：美聯儲這次加息，市場的普遍預期是75個基點，為何預期沒有加碼至100個基點？與上一次加息時相比，美國通脹的背景有什么重要變化？這次通脹再創40余年新高為何沒有促使聯儲像6月那樣升級加息行動？75個基點的加息將對市場產生哪些重要影響，特別是對黃金市場？假如加息100個基點，市場反應會如何？美元和金價會如何走？美國75個基點的加息會不會成為一種常態？對美聯儲未來的加息路徑、停止加息直至降息的時點預期是？基本依據是什么？

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　　主持人：這次疫情導致美聯儲擴表到了一個史無前例的程度，2008年金融危機以后，它的QE1、2、3資產負債表到了4萬多億，在當時的那個情況下也是創了一個天量。結果這一次疫情的原因，它擴表9萬億。您說用兩年時間縮表2萬億，還有7萬億，還是遠遠超出了QE3以后的程度。為什么討論這個問題？因為雖然是縮表，資金還是蠻充裕的。7萬億的程度下，美國市場肯定會受到影響。很多人還是認為美國市場可能未來一段時間境況不會很好，但也不會特別差，因為即使縮了以后，資金絕對量還是有7萬億，保持這么高的資產負債表的話，還是能夠保證市場上足夠充分的資本，您怎么看這個問題，這個市場到底是不是還會跌？或者是它有基本的資本量的支撐，可能現在還是磨底，和美聯儲的政策差不多，還是會往上漲，錢還是很多。

　　史家亮：關于這個問題，我們認為整體的下跌趨勢會持續，但是它的重心下移的幅度是非常有限的，因為現在的流動性還是比較充裕的，也支撐了大宗商品的重心依然是在下移，但一定是比之前的重心高，也就是說中樞在持續上升，對應了整個流動性比較充裕的問題。

　　戴明：放出來的水再也回不去了，大宗商品想再回到以前再也回不去了。

　　史家亮：是的，所以，大宗商品會走弱，會進入弱勢行情，但是弱勢行情下降的幅度已經到不了之前的那種平臺的狀態了，會在高的平臺進行筑底、震蕩。